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03 septiembre 2015

TIPO DE CAMBIO REAL

El tipo de cambio nominal es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de una moneda nacional. El tipo de cambio real, en cambio, es el precio relativo de los bienes entre diferentes países. Se define como la relación entre el poder de compra de una divisa en relación a otra divisa. El poder de compra de una divisa es la cantidad de bienes que pueden ser comprados con una unidad de esa divisa. El poder de compra de la moneda en un país depende del nivel de precios. El poder de compra de una moneda en el extranjero, depende de la tasa de cambio nominal y de los precios en el extranjero (1).


Desde este enfoque, el tipo de cambio real se define como (2):
\[ \textrm{Tipo de Cambio Real} = \frac {E P^*}{P} \]
Donde:
E: tipo de cambio nominal
P*: nivel de precios que refleja el poder de compra de la moneda extranjera.
P: nivel de precios que refleja el poder de compra de la moneda local.
El tipo de cambio nominal, es la cantidad de unidades de moneda extranjera que podemos obtener, con una unidad de moneda local.

A cerca del cálculo del tipo de cambio real
El valor absoluto del tipo de cambio real depende del año base que se haya utilizado para calcular los índices de precios en cada país, por lo tanto, el valor absoluto del tipo de cambio real no tiene significado por sí solo. El valor del tipo de cambio real adquiere significado cuando se analiza su evolución a lo largo del tiempo.
Además, para el cálculo del tipo de cambio real es necesario elegir índices de precios, estos pueden ser el índice de precios al consumidor, el deflactor del PBI o el índice de precios mayorista. Estos índices se calculan utilizando canastas de bienes, que son diferentes entre países, ya que las estructuras de consumo y producción entre los países es diferente y varía en el tiempo.
Cambios en el tipo de cambio real
Los cambios del tipo de cambio real pueden deberse a:
- variaciones en el tipo de cambio nominal.
- variaciones en los precios de los bienes extranjeros.
- variaciones en los precios de los bienes locales.

Apreciación real: En este caso, los bienes locales de hacen relativamente más caros, es decir: cae el precio de los bienes extranjeros expresado en bienes locales. El tipo de cambio real disminuye. Céteris Paribus, en el corto plazo, puede aumentar la cantidad de importaciones, porque los bienes extranjeros se han hecho relativamente más baratos; y disminuir la cantidad de exportaciones, porque los bienes locales se han hecho relativamente más caros para las empresas y familias extranjeras.
Depreciación real: En este otro caso, los bienes locales se hacen relativamente más baratos, es decir: sube el precio de los bienes extranjeros expresado en bienes locales. El tipo de cambio real aumenta. Céteris Paribus, en el corto plazo, pueden disminuir la cantidad de importaciones, porque los bienes extranjeros se han hecho relativamente más caros; y aumentar la cantidad de exportaciones, porque los bienes locales se han hecho relativamente más baratos para las familias y empresas extranjeras.
 Tipo de Cambio Real Multilateral
El tipo de cambio real bilateral se calcula utilizando datos de dos países. El tipo de cambio real multilateral es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales con varios países. Las ponderaciones que se utilicen son a criterio de quién elabore el índice, que deberá tener en cuenta cuál es la finalidad de su análisis. Una forma muy común de calcular el tipo de cambio real multilateral es utilizar como ponderaciones las proporciones que representa el comercio de los distintos países (puede ser importaciones, exportaciones o una suma de ambas).



Cálculo del Tipo de Cambio Real usando Bienes Transables y No Transables
Una definición alternativa, pero de utilización frecuente, nos indica que el tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes transables respecto a los bienes no transables en una economía. Es decir:

\[ \textrm{Tipo de Cambio Real} = \frac {P_t}{P_n} \]

Donde:
\( P_t \): Nivel de precios de bienes transables.
\( P_n \): Nivel de precios de bienes no transables.

Esta fórmula es un indicador de la competitividad en precios, bajo el supuesto de que el precio de los bienes transables es homogéneo entre los países.

Del mismo modo que con la fórmula anterior, esta forma de cálculo tiene serias dificultades, porque no existen los índices de precios requeridos. Se debe recurrir a aproximaciones: el índice de precios de bienes no transables se suele aproximar utilizando el índice de precios al consumidor, mientras que el índice de precios de bienes no transables se puede aproximar mediante un índice de precios al por mayor. Ambas canastas incluyen bienes que no deberían incluir, y también no incluyen bienes que si deberían incluir. Puede haber bienes incluidos en ambas canastas y no todos los bienes de la economía estarán incluidos.

Tipo de Cambio Real y competitividad
Ya se vio líneas antes como las variaciones en el tipo de cambio real pueden modificar las cantidades importadas y exportadas en un país. Es decir, que el tipo de cambio real puede afectar la competitividad de las empresas de los países y la estructura de producción. Hay enfoques que dice que si las empresas exportan más, aumentará la producción y el empleo, por lo tanto esto será beneficioso para el país que haya subido su tipo de cambio real. Hay estudios (Rodrik 2008) que indican que para países en desarrollo, un tipo de cambio alto estimula el crecimiento, y los países prefieren evitar bajos tipos de cambios reales.

Otros enfoques son más escépticos al respecto. Dudan de los efectos en el bienestar de la población en el largo plazo. Un manejo artificial del tipo de cambio real puede tener efectos indeseados, así por ejemplo, una devaluación nominal puede bajar el precio relativo de los bienes transables locales, pero puede generar una inflación que anule el efecto y además tenga efectos negativos adicionales en el bienestar de la población y costos futuros para disminuirla. Un sesgo artificial hacia la producción de bienes transables no sería beneficiosa per sé, dado que tiene influencia en la canasta de bienes consumidos.

Si todos los socios comerciales utilizan la misma política de depreciación real, los efectos en la competitividad externa se anulan entre sí.

Debía analizarse cada caso en particular y las causas de las variaciones en el tipo de cambio real, para ver su influencia en el bienestar de la población.

La competitividad en el largo plazo depende de muchos otros factores, como la capacidad tecnológica de los países para generar un clima favorable que permita a las empresas expandir la producción, mejorar la calidad de los productos, reducir los costos de producción y el surgimiento de nuevos emprendimientos.

Referencias
(1)  Dirección Nacional Centro de Economía Internacional. En http://www.cei.gov.ar/userfiles/TCRM%20-%20CEI_1.pdf
(3)  Rodrik, Dani (2008). The Real Exchange Rate and Economic Growth, Brookings Papers on Economic Activity.

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